現金哪去了上為了掩飾現金的真正流向,企業用了許多手法來窗飾報表。我們常用來分析的損益表與資產負債表其實並不能有效地看出現金的狀況與流向,要能有效的分析現金,其實要看的是常被大家所忽略的「現金流量表」。

得稅法規定公司之會計基礎,應採用「權責發生制」也就是所謂的「應計基礎」,當收益於確定應收時,費用於確定應付時,即行入帳,而非等到現金實際收入或支付時才入帳。這意思就是說,一家賺錢的公司手頭上未必會有現金,所以才會有黑字(帳上獲利)倒閉的奇怪情況發生。

我們最常分析的財務報表就屬損益表與資產負債表了,而這兩張報表因為是採應計基礎,所以幾乎所有的科目都與現金無直接關係,唯一的例外就是資產負債表中的「現金」科目(這好像是在說廢話)。沒錯,但這個例外的現金科目卻異常的重要,因為現金對企業的重要性就像血液之於人體,或是汽油之於飛機一般,試想若是一架飛行中的飛機,一旦沒油了,恐怕就只好等著墜機了。

要了解現金狀況就要看現金流量表

「現金」既然這麼的重要,可惜從損益表中卻完全看不出來,所以很多只看或只會看損益表的投資人才會對賺錢公司卻發生倒閉的情事感到如此之意外。而且不只獲利與現金無關,就連營收成長,現金都未必會跟著成長,甚至營收愈多還可能會愈缺現金。會發生這種情況,其實只要公司的應收帳款的平均付款天數大於應付帳款的平均付款天數就有可能發生。

舉個簡單的例子來講,假設某公司一個月賣出一百萬元的貨物,付款條件為月結三個月,所以最快也要等到三個月後才有可能收得到錢,但買原料及支付其他生產要件所需投入的九十萬元卻是月結兩個月,這慢收快付中間相差的那一個月所需的九十萬元,就是營運週轉金需求(這是簡化的說法)。如果營收突然大幅增加,假設每月營收增至二百萬,那麼週轉金的需求也會立即倍增至一百八十萬,也就是說因為營收增加了一百萬元,導致公司要多準備九十萬元的現金先付給供應商,這不就造成了營收愈高愈缺現金了。

我們從損益表中看不出現金的狀況,幸好資產負債表中有個現金科目,總算是可以了解企業的現金狀況,只可惜資產負債表屬於狀態報表,顯示的是某一特定時點的財務狀態,就好像量血壓一樣,可能早上量的跟下午量的結果會不一樣,運動前與運動後也不同,所以資產負債表中的現金數字只能代表報表製作當時那個時間點公司手頭上的現金狀況,很可能隔天就不一樣了。

這代表著資產負債表中的現金科目所提供的訊息非常的有限,而且作假容易、可信度不高。簡單講不管用什麼方法,只要報表日期(通常是十二月三十一日)的那一天在公司銀行帳戶裡有足夠的錢就可以了(相關做法容後陳述),所以想了解企業的現金狀況,看損益表無用,看資產負債表所得有限,而真正最該看的報表其實是最常被人忽略的「現金流量表」。

想了解企業是否有財務危機,是否會跳票、倒閉,現金是最重要的觀察重點,而要觀察現金狀況最基本的就是要看現金流量表。所以要了解一家企業的好壞千萬不要只看損益表與資產負債表,現金流量表也一樣重要。我們先簡單說明一下如何從現金流量表看出企業財務危機,再看看企業會如何在這些科目上動手腳。

現金流量表可分成三大部分,第一是營業活動的現金流量;再來是投資活動的現金流量;最後是融資活動的現金流量。其中最重要的就是第一項,營業活動的現金流量,因為這個項目表達了這家企業當年度最實際的賺錢能力。

營業的現金流量

因為採用應計基礎,所以認列營業收入時未必會收到貨款,但能維持企業生存的不是營業收入,而是現金收入,所以一個健康的企業在財務上的最低要求就是營業活動的現金流量要為正值,這樣的企業會處在正向循環中,才有可能持續的發展,否則就會逐步的走向滅亡。

前面曾經提到一個賺錢的企業卻可能發生現金不足的現象,除了管理上的問題,就像前面所舉的營運週轉金擴大的例子外,其他最大的可能就是做假帳了。如果營收或獲利增加,但營業的現金流量卻減少,就要特別注意是否有假交易的情況發生。

做假交易衝高業績,最後的結果只有可能在帳上虛增營收或獲利,現金最終是不可能增加的,否則大家都做假帳來賺錢就好了,因此若營業的現金流量連續發生與獲利背道而馳的現象,很可能就有鬼了

從營業中所收到的錢要是不夠支付薪水、物料等貨款與費用,那這個企業就是在處在失血的狀態中,這當然是危險的。不過失血不要緊,只要趕緊輸血就好了,那血從那裡來呢?一種是趕緊找自己的親朋好友免費來捐血,要不然就只好付出代價了。

企業要增加現金,除了靠自己賺錢外,還有兩種可以增加現金的來源,也就是現金流量表中的另外兩個部分。第一種是投資活動,就是辦個現金增資,股東直接拿錢來挹注,另外一種方式就是融資活動,自己沒錢就只好跟人借錢了。

投資的現金流量

股東投資直接拿錢進來有個極大的好處,就是不必還錢,可以有效降低財務壓力,這點是很重要的。只是公司營運若是持續不見好轉,要想說服股東繼續投資就愈發地困難,更何況股東的財力也不是無窮盡的,一旦口袋見底,那公司的未來可就堪慮了。

股東拿錢進來若是為了彌補營業上的現金流失則較為負面,沒有投資效益,但若是拿來購買固定資產呢?最常見的增資理由也是最合理正當的增資理由就是因為要擴大營運而需要投資在生產相關設施上,就是所謂的資本支出,而資本支出就屬於投資的現金流量中的項目。

這本來是理所當然、很正常的事情,但如果公司的獲利維持正常,但營業的現金流量卻不足,同時股東也沒多拿出錢來,卻拼命的靠銀行融資來大量購買固定資產或對外投資,那是不是很奇怪呢?對未來的前景有這麼看好嗎?自己都在缺錢了,還這麼勇於投資,所以這就有可能是企業做假交易來維持帳上的獲利,藉此騙取銀行的融資,再運用資本支出的方式把錢搬出去,尤其是轉投資其他公司的嫌疑最大。所以當有類似情形時,最好查一下這些交易或投資的對象是否與公司有特殊關係,搞不好公司就正在進行五鬼搬運呢?

融資的現金流量

靠借錢來支應公司的現金需求,除了要花成本外其實還有不少的限制。首先銀行融資有額度的上限,額度一滿就很難再借得到錢,再來也是最重要的,就是借錢是需要還錢的。借錢就等於是寅吃卯糧,只是把明天的力氣挪到今天來用,而且還要為此付出代價,對於一個持續失血的企業而言,無疑是雪上加霜。因此,對於一個營業上現金流失要靠融資來彌補的企業,要特別注意以下幾件事情。

n   財務槓桿

首先要注意的是財務槓桿是否為正值,就是企業的獲利率是否大於向銀行融資的借款利率。如果借錢來做生意所賺的錢卻不足以支付利息費用的話,就是處於負的財務槓桿,那麼錢借得愈多倒閉的速度就愈快

除非是財務主管的能力太差或是疏忽了,否則正常公司應不至於發生這種情況,要不然就是不得已要彌補突然出現的資金缺口,不借錢的話可能會當場跳票,所以只好忍痛借錢,只是無論如何,負的財務槓桿就會加速企業的滅亡,這種公司是岌岌可危的。

n   融資額度

再來要注意的是融資的額度,看看企業是否還能再申請得到額度或是目前的額度是否已經用罄

融資可分為短期與中、長期,短期為週轉金需求,中、長期通常為廠房設備等投資需求,從資產負債表中的短期借款與長期借款可以看出短期與長期的融資金額。除了融資金額外,若想要再更進一步了解企業的財務風險有多大,還要知道融資額度的狀況,可惜這在財務報表中並未被充分揭露,不過還是可以從財報的附註中找出一些端倪。

要想向銀行取得中、長期融資,最重要的就是公司要有不動產來作為擔保,這點只要去看看資產負債表中的固定資產項目就能夠知道,要是公司無恆產,那幾乎是不可能取得長期融資的。銀行一般能給企業融資的最高額度,通常是以不動產鑑定後的價值除以120%(因為銀行為求保障會多設定兩成的質押價值),所以公司還有沒有融資的空間,自己算一下就可以知道(這是簡略的說法,實際上還有很多其他的考量因素,不過台灣的銀行作風保守,幾乎全依不動產的價值來放款)。

另外還可以看一下負債比率(負債/資產),負債比率過高,就代表著還款的風險大,當負債比率達到一定的數字後,銀行就不敢再增加額度了,所以看負債比率也可以了解企業的融資額度是否還有空間。雖然每個行業的合理比率不同,但一般而言若接近或達到50%,都算是非常高的了,就應該要特別小心。

如果一家公司銀行額度已滿且也已用罄,這時若營業的現金流量仍是負值,同時股東也拿不出錢來的話,那恐怕隨時會發生現金缺口,跳票風險大增,就像是一顆引線已經點燃的炸彈,隨時都有可能會爆炸的。

n   還款再借

一般營運表現良好的企業即使償還了部分銀行長期融資,若有需要時想要再借出來其實並不會太困難,企業每年要還銀行本金的金額可以由資產負債表中一年內到期的長期負債來看出。要是每年都有還款,但長期借款的金額卻沒什麼變動,或是短期借款的金額持續增加,都可以說明銀行有可能把企業的還款再度融資給企業。

若發現有這個現象則是一則以喜一則以憂。喜的是銀行認為企業的營運正常,不急著把錢收回來減少風險,銀行願意再提供融資,可以說明企業的財務風險可能不會太高。

但憂的確是經常銀行是很容易被騙的,有時也很願意被騙,因為銀行也有業績壓力,當銀行手上有一堆爛頭寸放不出去時,就很容易睜一隻眼閉一隻眼,配合企業演戲。這時只要看一下多增加的融資金額是用到哪去了就可以大致明瞭,看看是不是拿去彌補虧損了。所以若企業營運不見好轉,卻為了急著把錢再借出來而虛增營收來創造週轉金的假需求,好把償還的長期借款轉進短期融資,這就表示財務狀況其實並沒有改善,資金仍是非常吃緊的。

現金流量表較難造假

現金科目可以做假,但現金流量表卻很難做假,因為假交易通常都是在應收、應付、預收、預付等科目上搞花樣,很少會有真的現金在流動,即使真的用現金支付,但最後的結果,現金也不可能會增加。就像變魔術,表面上似乎可以讓錢無中生有,但不管看起來有多真實,歸根究底那都還是假的。

假交易可以使帳上看起來賺錢,但一旦改以現金的方式來呈現,真面目就很難隱藏了,所以我們可以有效的從分析現金流量中來識破假財報。

 

 

 

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