凌帠的管理世界

來源: Stefan@flickr,CC BY-SA2.0 沒有哪位員工不希望自己的公司是家上市櫃公司，身為一家上市櫃公司的老闆或員工走路也比較有風。上櫃成功，除了易於向大眾募資，增加知名度，還可提升公司地位，甚至跟銀行談的融資條件都會比較好。但為何有些公司上櫃後，卻立即豬羊變色，不但募資沒著落，名聲沒提升，還落得眾叛親離，損失慘重呢？
有家奇怪的公司，總經理積極地想讓公司上櫃，員工也同樣希望自己是上櫃公司的員工，唯獨全體董事中，找不到一個人是贊成公司上櫃的。
是公司體質不好嗎？不是，公司每年EPS賺個幾元是沒有問題的；是產業沒前景嗎？也還好，好歹公司產業也屬於當今熱門的科技行業；那是董事們太保守、沒概念嗎？那就更不是了，公司大多數董事還同時兼任其他上市櫃公司的董事，怎可能對上市櫃沒概念。那到底董事們又是為何不願意公司上櫃呢？

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來源:ChrisPotter@flickr,CC BY 2.0 很多人以為要創業只要有一個很棒的創意就夠了，或是以為只要有了創意就能創業成功。其實創投在評估是否投資一家新創企業時，不僅僅是評量是否有好的創意，更重要的是要評量創業的這個人。因為創意可以抄襲，成功卻需要真正實踐的能力。
有好想法的人不少，能落實的人卻不多，不是沒有熱情、毅力，而是缺乏實踐的能力。好創意的產生可能只是一時的靈光乍現，但能夠實踐需要的卻是扎實的能力、充分的資源以及時機的配合。
事實上，當今創業最成功的人當中，許多人的創意並非源於自己，而是來自於他人。就像臉書的創辦人佐伯克的創意偷自於獨木舟校隊學長溫克沃斯兄弟的「哈佛聯誼網(ConnectU)」，微軟Windows的概念則是抄自Apple，而Apple的滑鼠概念卻是賈伯斯從全錄複製過來的。

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來源: JohnS.Quarterman@flickr,CC BY 2.0 過年時，有則春聯最適合貼在廣大股民家的大門。上聯是「逢低買進」，下聯為「逢高出脫」，橫批則是「見好就收」。大家都知道投資要低買高賣，但是不少人只要看到價格比過去低，就會心癢難耐，這個便宜不撿哪對得起自己。只是買完後，價格卻是每下愈況，當初的低點到了今天卻成了高點。原來，價格的高低不是跟過去比，而要跟未來比才行。
低買高賣是投資的最基本準則，這點可說是沒有人不知道的。只是大家在買的時候都自以為是買在低點，直到賣的時候才赫然發現，原來這時才是真正的低點。對於投資人而言，知道該低買高賣不是重點，要知道何時才是真正的低點，這才是重點。那如何才能知道何時為高點，又何時為低點呢？
撿到便宜

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來源: Chris Potter@flickr,CC BY 2.0 經營企業的人幾乎都知道，公司賺不賺錢，看一下損益表就知道；要準備多少資金，也是算一下要買的廠房、設備、器具、以及每月的相關費用也就差不多。但經營者對於財務概念的了解若僅止於此，就很容易發生為了調頭寸而傷透腦筋，或是生意做得愈大，卻倒得愈快的情況。事實上，這些都是因為沒徹底搞懂「營運週轉金」所導致的淒慘下場。
不少月光族很在意信用卡的繳款期限，最好是能落在每月五號之後的幾天內，因為這樣在每個月五號領到薪水後，才有足夠的現金來支付卡款，否則月初時很容易就花錢沒有節制，那麼到了月底，就沒錢繳卡款了。

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來源:bfiOfficeFurniture@flickr,CC BY 2.0 創業要成功，一個團結有力的核心團隊實佔著至關重要的地位。而要激發核心團隊的奮鬥動機及維持高昂的打拼動力，配發技術股幾乎是最有效的作法。所謂「水可載舟，亦可覆舟」雖然沒有技術股不行，但有了技術股也為必可行。技術股分配的結果，經常令人大感意外，團隊常因此而四分五裂、離心離德而終至瓦解。有不少創業失敗的主因，不在資金、不在技術、不在市場也不在時機，卻在大家想不到的技術股。
台灣的股票是一個很有趣的東西，雖然有面額（每股十元），但買賣的價格卻跟面額沒多大關係。事實上股票的價值與公司的經營成果息息相關，經營的成敗直接影響股價。一般皆認為員工若能持有公司股票，就有誘因為公司奮鬥，且持股愈高，誘因愈大，於是公司要拉攏這些重要員工，常會以技術股名義無償配發股票給關鍵員工，希望能有效綁住這些人，盡心盡力的來為公司打拼。
創業一旦成功，公司股票價值立即倍數翻揚，就像中樂透彩一樣，創造許多一夜致富的傳奇，真是羨煞多少人。昔日許多身價千萬甚至上億的竹科工程師幾乎都是由此而來。技術股的多寡幾乎直接影響關鍵人才的招募，技術股也成為研發成功的最佳催化劑，手中握著技術股，就像擁有可以自己決定中獎號碼的彩券，只要自己夠努力，就有機會決定手中股票的價值，這，可是有多吸引人啊！

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有多少創業者在創業成功後卻黯然下台，被迫離開自己一手開創的公司，就連蘋果電腦的創辦人史蒂夫‧賈伯斯都曾被蘋果給掃地出門。公司經營得不好會下台，這不稀奇，但如果經營得愈好，下台的速度卻愈快，這才令人意外！創業者若是不懂得如何掌握股權結構，那麼創業成功的下部曲，很可能就成為了淪為打工。
不好的東西沒人搶，東西愈好搶的人就愈多，這是一個非常簡單的道理。可是當面對企業經營時，很多人對此卻是麻木不仁且視而不見，不知危機將至而致毫無防備。
創業者用莫大的心血，甚至畢生的精力，通過層層的難關與阻撓才好不容易創業成功，都還來不及快樂收割、歡呼慶祝，公司就已被人整碗捧走，辛苦了老半天，最後的下場卻是為人作嫁，淪為打工仔，所有的辛苦瞬間付之流水。這……，怎麼會這樣！

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來源:LisandroM.Enrique@flickr,CC By 2.0 得不到創投青睞也無須氣餒，創投不投資未必就代表著自己不好，這次不成功，可以下次再來，只是自己千萬不要無意間毀了下次的機會。創投投資的目的就是要獲利，當被投資公司成功上市櫃時，也就是創投該說再見的時刻，要想跟創投好聚好散，分手時不留遺憾，可沒想像中的那麼單純。
募資的成敗，除了自己本身條件優劣的影響外，當時市場環境的影響恐怕也不小。許多募資失敗的案子，公司的本質其實都還不錯，也很具有投資價值，只是運氣不好，偏偏遇到了不利於己的環境，也只能徒呼負負了。
創投是否投資，其實跟企業面試是否能錄取的情況很像。企業在某個時空下的職缺是有限的，不是只要面試表現好就通通都有獎，而是大家要去競爭那僅有的幾個職缺；創投在某個時間點的資源也是有限的，卻同時有多個投資案在競爭，這時就不僅僅是好案子就夠，還要比人好才有出線的機會。

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來源:Flazingo Photos@flickr,CC BY 2.0 創投除了拿錢來投資企業外，還能對企業做出那些貢獻呢？我們知道大部分的管理書籍或是顧問，談的都是董事長以下，屬於經營管理層面的問題與做法，對於董事這層，屬於所有權層面的事情，卻鮮少有人提及，甚至許多老闆對此也是似懂非懂、不明就裡，而這正是創投最常接觸也最熟悉的領域。當被有能力、有經驗的創投投資後，就能順帶獲得更多的附帶價值。
創投是一種非常個人的行業，投資成績的好壞經常會跟著自己一輩子。通常一個投資案從開始評估到結束都是由一位創投AO所負責，其花時間去研究產業、花精神去了解所投資的公司，更花功夫去協助企業募資與規劃。一位好的AO通常都能跟被投資公司建立良好的互動關係，所以創投公司所提供的並不只是錢而已，更重要的還有AO的能力，而其表現就在投資案的成敗上。
在過去產業蓬勃發展、景氣大好的年代，各企業莫不前景看好、潛力驚人，募資幾乎完全是賣方市場，創投捧著大筆的鈔票卻經常投資無門，這景況應該會讓現在許多創業者羨慕到流口水。就曾經發生過在募資時，企業面對著一大票飢渴的創投，提出了一個殘酷、現實又囂張的問題，就是：「你的錢是錢，別人的錢也是錢，那你可不可以告訴我，為何我要用你的錢呢？」

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來源: Craig Letourneau@flickr,CC BY 2.0 創投要的是怎樣的投資案？怎樣的投資案才能打動創投？如果創投平均每投資十個案子只有一個會成功，那你認為創投在投資時該期待怎樣的報酬率、又能接受怎樣的投資成本。所以創投是如何挑選投資案、如何審查投資案，其最重視的是什麼，要怎樣才能讓創投說Yes呢？
要想贏得創投的心獲得投資，就要知道創投要的是什麼，又是怎麼思考的。希望創投投資，就要從創投的角度來看投資案，而不是從公司自己的角度來看，才不會寫出一份自以為是卻乏人問津的BP。
要有爆發性

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來源: AllinOneTraining@flickr,CC BY 2.0 創投間的關係，不同於一般產業競爭對手間的對立廝殺，而是合作大於競爭，對於投資案的評估，彼此間常會互相參考。企業向創投募資時，若專精該領域的創投或知名創投不投資，結果往往會影響其他創投也跟進不投資；投資案也不是金門高粱，不會愈陳愈香，一個在市場上募資過久的投資案只會像是隔夜菜，放得愈久就愈失去吸引力，成功機率也愈低！
要找創投，除了要彼此情投意合外，最好還要能門當戶對，不過這對於不熟悉創投或是初次募資的公司而言並不容易。有些券商會幫企業廣邀創投，統籌舉辦說明會，畢其功於一役，有時創投公會也會集合一些公司合辦投資說明會，這種方式確實可幫企業省去不少麻煩，但有好處相對也就有壞處。
對創投而言，好的案子通常都是私下直接溝通，這種不分青紅皂白，把各路創投全找來，搞成個大堆頭的案子，除了直覺上不容易會是好案子外，也經常造成一些副作用，讓募資平添變數。

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來源:Raymond Yee@flickr,CC BY 2.0找到創投、了解創投，接下來就要開始與創投溝通、互動。要想方設法來打動創投，讓創投拿出錢來投資，才能達到最終目的，那麼要怎樣才能讓創投認識、要透過何種管道才能建立跟創投溝通的橋樑？
 
 

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來源: hang_in_there@flickr,CC BY 2.0人有各色人種，創投也各自不同。創投會因背景、規模、階段等不同而有不同的投資策略，因而會選擇不同的投資標的。不獲得創投的青睞，未必自己不夠好，很可能只是找錯創投而已；而即使獲得創投投資，若找到的是不對的創投，或是遇上了禿鷹，也會對公司未來的發展造成很大的負面影響。
 
投信常因投資者的需求不同而發行各種不同特色的基金，有些基金風險較高，有些則風險較低，有些只投資特定產業，有些則平均分散，有些基金認真投資創造最大投資利益，有些基金則是刻意坑殺投資人。創投其實也跟基金一樣，各創投基金常有不小的差異，在選擇創投時要特別注意，千萬不要找錯創投而頻受打擊，或是找到了假創投、真禿鷹，成為別人的俎上肉而不自知。
背景不同，投資行為不同

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