來源: Stefan@flickr,CC BY-SA2.0 沒有哪位員工不希望自己的公司是家上市櫃公司，身為一家上市櫃公司的老闆或員工走路也比較有風。上櫃成功，除了易於向大眾募資，增加知名度，還可提升公司地位，甚至跟銀行談的融資條件都會比較好。但為何有些公司上櫃後，卻立即豬羊變色，不但募資沒著落，名聲沒提升，還落得眾叛親離，損失慘重呢？
有家奇怪的公司，總經理積極地想讓公司上櫃，員工也同樣希望自己是上櫃公司的員工，唯獨全體董事中，找不到一個人是贊成公司上櫃的。
是公司體質不好嗎？不是，公司每年EPS賺個幾元是沒有問題的；是產業沒前景嗎？也還好，好歹公司產業也屬於當今熱門的科技行業；那是董事們太保守、沒概念嗎？那就更不是了，公司大多數董事還同時兼任其他上市櫃公司的董事，怎可能對上市櫃沒概念。那到底董事們又是為何不願意公司上櫃呢？
為何要上櫃
檢視公司的各項狀況，完全符合上櫃規定，也請輔導券商來評估過，上櫃應該沒什麼問題，既然條件都符合沒有問題，總經理當然是堅持公司要上櫃，就只好與董事們一直爭執不下。
其實董事們反對上櫃的理由並不複雜，從董事問總經理的一個最簡單也最基本的問題，就可以知道：「你要公司上櫃的目的是什麼？」
什麼？這麼簡單嗎？所有企業希望上市櫃的目的，不就是為了要募資、提升公司地位與增加知名度嗎？要回答這個問題有什麼困難的！
但是，總經理的答案，就是說服不了董事們。
如果說公司要上櫃的目的是為了要募資，這可是笑話了。因為公司帳上閒置的現金，就遠遠超過營運上的需求，而且，未來也沒有重大的投資計畫。嗯！應該這樣講，公司所屬的行業是靠智力賺錢的，需要投入的是人才，沒有機器、設備、廠房、土地等的重大資本支出，所以根本沒有資金的需求，因此募資這個答案，可是根本就不成立。
那上櫃的目的是為了提升公司地位與知名度囉，嗯！這個答案也同樣有問題。因為公司的客戶不是普羅大眾，而是規模極大的高科技公司。也就是說公司的目標客戶是屈指可數的，而且檯面上看得到的大公司、產業龍頭都已經是公司的客戶了，要提高知名度幹嘛呢？對於爭取客戶幫助其實不大。況且目前的上市櫃公司已上千家，數量實在太大，如今再多一家上櫃公司，又有誰會知道。
其實，總經理說不出口的上櫃理由，說穿了，只是要給員工一個交代而已。公司雖然獲利不錯，但成長性不大，總經理每年畫大餅說公司未來會是如何、如何的好，會有多大、多大的發展，卻從來未曾兌現過，導致優秀人才陸續求去。要激勵員工、要留住優秀的人才，再沒點吸引人的績效出來，大家都快等得不耐煩了。要解決這個困境，最簡單的作法，就是上櫃。每位員工都希望公司能上櫃，就能有薪資以外的高額獲利，這才是總經理真正要上櫃的原因。
這個理由難道董事們不知道嗎？這怎麼可能，就是因為知道，所以才反對總經理上櫃的提案。雖然董事們早把上櫃的後果一一跟總經理說明清楚，但總經理始終無法接受董事們的說法。上櫃明明是公司向上提升的表現，怎會有什麼壞處，甚至還會不利經營，這怎麼可能，一定是董事們故意編來騙總經理的。
被迫要上櫃
總經理的主張深得民心，畢竟沒有哪一個員工會反對公司上櫃的，就像是政府的政策買票一樣，沒有人民會不歡迎的。這情況搞得董事們很難跟員工交代，事實上有些理由董事也不便跟員工說明，最後董事長凹不過總經理，只好狠下心來同意上櫃，只是醜話說在前頭，上櫃後一切尊重市場機制，後果要總經理自行承擔。
接下來開始積極進行上櫃規劃，而輔導券商問公司的第一個問題就是：「你們公司資本額這麼小，才三億元左右，萬一上櫃後受人覬覦，很容易就會被人給惡意併購掉，這麼辛苦創立的公司，三兩下就拱手讓人，你們真的能接受嗎？」
「當然啦！如果股權不過度分散，要吃掉你們也沒那麼容易。」券商補充說：「只是，若是股權過度集中，就又失去了上櫃的意義，所以是否要上櫃，你們真的要想清楚。」
這個問題董事們事先都很清楚，只是事到如今，就只好硬著頭皮，繼續往前衝。
經過一段時間的努力，公司很快的上了興櫃，緊接著轉上櫃，看起來一切都很順利，員工也很興奮。上櫃的掛牌股價十幾塊錢，雖然不很亮眼，但以公司的EPS來看也勉強說得過去。只是，令人欣喜的陽光只是乍然一現，烏雲很快的就遮住了陽光，接下來就等著雷聲大作了。
交易清淡
公司股票上櫃後交易清淡是可想而知的，公司缺乏題材，法人沒興趣介入，股本太小、流通太少都是關鍵原因之一，股票想買買不到不打緊，就怕想賣卻賣不掉就要命了。法人沒興趣，散戶也莫宰羊，對於這檔股票，媒體沒興趣報導，法人沒意願推薦，散戶無處得知訊息，自然乏人問津，所以唯一會提出交易的就只剩下——員工了。
員工希望公司上櫃，不為別的，就只為了能夠逢高出脫。忍了那麼多年，終於等到公司上櫃了，還不趁高價賣出，只是等了半天，股價始終文風不動，是要等到何年何月啊！
員工大多現金不豐，買車需要用錢、結婚需要用錢，許多急事、想做的事都需要用錢。沒有現金就只好賣股票，價格雖然不高，但只要比自己的持有成本高，就趕緊賣吧！只是問題是，你想賣，還沒人想買哩！
全世界唯一有理由會買公司股票的，不是別人，正是這群當初極力反對上櫃的董事們。但是，他們也沒興趣買。
當初，醜話早就說在前頭了，會「尊重市場機制」。董事們沒義務去買回自家股票，他們早就料到公司上櫃後的唯一交易，就是董事買回員工持股，這有什麼意義。當初給員工持股就是希望員工能對公司有參與感、認同感，把公司當自己的，現在卻要努力的買回員工持股，這不是莫名其妙嗎？所以，董事們，堅持不買回。
跌破票面，喪失民心
市場幾天才偶有一次張數個位數的交易，缺錢的員工急了，怎知道股票會賣不掉，心一橫，立馬降價求售，股價一降，就連沒賣的員工心裡也跟著急了，賣壓於是湧現，股價只好更低，沒多久，股價正式跌破十元票面。於此同時，員工對公司的信心也跟著跌破，期待接著破滅……。
跌破了十元，賣壓稍緩，畢竟不缺錢的人沒必要追高殺低，但缺錢的人可就不同了，股價只好持續緩步下跌，一路來到了六塊錢，這才算止住。
這場上櫃秀員工成了最大輸家，花錢買了公司股票卻要賠本賣出，沒賣的員工心裡也不好受，畢竟帳面上仍是虧損，怎知挺公司的下場會是如此。以前還以為公司不錯，只是不夠好而已，現在卻很難再去欺騙自己。剛上櫃的時候見到家人或朋友就很興奮的告知公司上櫃了，現在遇到人則是難以啟齒，更怕別人問：「你們公司現在股價如何？」
名聲更糟，競爭更難
上櫃後，公司名聲不升反降，一家股價六元的公司，你要你的客戶怎麼想，該不會要擔心會不會快倒閉了吧！上櫃後公司財報公開，就像穿件透明的衣服，身材怎麼樣，讓人一眼看光光。更糟的是成本結構也讓人看光光，還有公司有哪些大客戶、哪些大供應商也同樣讓人看光光。
公司又不是實力有多強，這樣的把內幕攤在陽光下，競爭只會更加的困難，競爭對手對你瞭若指掌，而自己看對方卻在五里霧中；此外，大客戶要砍價錢也更容易了，因為自己的毛利數字隨時掌握在客戶手上，這樣，怎麼可能談得出好價錢。
這個後果完全在董事的意料之中，卻完全超乎總經理的想像之外，這回換總經理傷腦筋了，最後不得已只好狠下心來，讓公司下櫃，並同時撤銷了公開，遍體麟傷的回到了原點。所不同的是，公司元氣傷了大半，員工也走了大半。
更上層樓
數年之後，又有另一家公司想要上櫃，這回的上櫃理由就更令人費解了。
公司老闆突發奇想，事前毫無任何徵兆地，突然對全體員工宣布公司要開始進行上櫃規劃，全體員工是一片歡騰，只是為何要上櫃卻完全沒有交代，為何能上櫃也隻字未提。
雖然公司狀況也大致符合上櫃申請標準，但公司去徵詢輔導券商後，差點沒把券商主管給笑得摔倒在地，但想必也一定因強忍不笑而受到嚴重內傷。券商主管只簡單回了一句：「你們先把累虧彌補完了，再開始規劃上櫃都還來得及。我請我們承辦人員先寄給你們相關資料，你們看了後再說。」
這個誤會可大了，原來上櫃的標準還真低啊！甚至有累積虧損的公司也照樣能申請上櫃。只是，不要把申請標準誤會成通過標準就是了。就像大學聯考一樣，即使高中沒畢業，也一樣能依照同等學力認定標準報考大學，但不代表就能考得上。
上市櫃不是目的，而是手段
正常狀況下，上市櫃最主要的目的就是募資，公司發展需要大筆的資金，靠自己慢慢賺，只怕緩不濟急，為免動作太慢，市場拱手讓人，經營者犧牲持股比率，引進眾人資金，共擔風險，達成經營策略，利潤共享，互蒙其利。
營運規模擴大，風險也隨之加大，不少經營者未必願意將自己身家全數投入，適時地引進大眾資金，也是降低營運風險的方法。相對的，有些風險低、利潤高的行業，即使需要資金，很多老闆也不願意上市櫃，好賺的生意自己來就好了，哪有分人的道理。只有當利潤下降、風險升高、競爭激烈了，這時才會想到上市櫃，其原因無它，就只為了好賣股票，隨時可以獲利了結，移轉風險罷了。
上櫃不是能上就好，重點是股票要能流通，股價還要好，否則就是自曝其短，自我受限，最後作繭自縛。有不少老闆把上市櫃當成經營企業的階段性目標，一個重要的里程碑，卻經常不清楚自己為何要上市櫃，或是上市櫃的目的為何？企業上櫃千萬不要為了虛榮、為了面子、為了滿足員工要求而勉強上櫃，沒有真正需求、不具真正實力、未達合理條件，最後受害的都只會是自己。
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