名實不符的固定資產 固定資產是衡量企業價值的基本元素,也是銀行放款最重要的抵押擔保,雖然人才是公司最大的資產,但人是會離開的,唯有具體有形的固定資產才能讓企業的價值具有安全感。為讓投資人買單、為讓銀行同意融資,企業照樣能窗飾財報把固定資產來個大變身,讓人看不清她的真實面貌。

家在看財務報表時,通常最感興趣的就是營收是多少、獲利有多高或是淨值是多少,再不然看看償債能力強不強、現金是否有缺口…..等等,對於資產負債表上的「固定資產」科目則大多興致缺缺。一般只有銀行才會對固定資產特別感興趣,而其他人大概都是在打算要投資公司、購併公司、或是在公司清算時才會關注到固定資產。

也就是說,只要事情關乎公司價值時,固定資產就成為一個重要的參考資訊。我們一般衡量一家企業該值多少錢的方法很多?例如:市值法、資產價值評價法、淨值法、DCF(Discount Cash Flow)、市場比較法……等等。

有公開市場價格的公司,可說是最容易評價的,例如上市公司可以總市值(股票價格*股票張數)來估算,只是股票價格變動的幅度大,也容易被人為炒作,有時也未必能真實反映公司價值;而沒有公開價格可供參考的企業,就只好採用其他方法了。

在各種評價法中,資產價值評價法可說是最保險的方法,可當作企業的最低保障價值。這就像是在買中古車一樣,即使一時失察,被騙了買到大爛車,最後好歹也能當作廢鐵賣,至少還能有個最基本的廢鐵價值,不會血本無歸。所以若是遇到類似創意或設計類的公司,人才是公司最大的資產,沒有固定資產,當投資後,卻發生人去樓空的窘狀,那麼投資可是會整個泡湯,就連個廢鐵的價值都沒有。

固定資產是企業長期擁有的財產,包括了有形與無形資產,其中最重要的就是土地、廠房與設備,這些是企業向銀行融資的最佳抵押標的。固定資產就像是政府的黃金庫存一樣,擁有愈高固定資產價值的企業,就愈讓人感到安心,銀行也愈敢對其融資,無論如何,這些固定資產大多都是實質看得到、摸得到具有市場價格的東西,是衡量企業價值最基本有效的基礎

那固定資產能作假嗎?如果說企業連現金都能作假,那麼固定資產想要作假也未必有多大困難。要識破企業以虛報實,灌水充胖子對固定資產所動的手腳,就要仔細地對每項固定資產,好好的來研究一番。

難估的土地廠房

土地應該是最有保障的固定資產了吧!這點雖是沒錯,只是,想要確認一塊土地到底價值多少?這可就是個艱深的問題了。會計帳上所記載的是當初土地購入的價格,那這個價格合理嗎?或是後來經過資產重估後的價格,這樣就合理了嗎?

土地有唯一性,沒有任兩塊土地是相同的,即使兩塊相鄰的土地價格也可能相去甚遠,我們常見政府土地標售,明明是同一塊土地,建商們的投標價格卻經常差異甚大,這是什麼意思?這個意思就是說,土地的價格沒有一定的標準,端視人們對它規劃的用途而定,所以,就有很大的操弄空間。

譬如說,有些建設公司房子還沒蓋,老闆老早就已經賺飽了,而且不管後來房子賣得好不好都不會影響老闆的獲利,真有這麼神的事情?其實也沒什麼,只要當初買地時,老闆先找好人頭,過個幾次水,把價格抬得老高,最後再賣給公司,這樣低買高賣,利潤就能順利落袋。

坊間不是有許多不動產鑑價公司,是否可以鑑價報告來作為土地價格的參考依據?雖然鑑價有一定的規範與嚴謹度,但操作空間還是不小。大概只能這樣講,可以勉強相信自己找的鑑價公司所做的報告,但對於別人付錢所做的鑑價報告,那就算了吧!

在所有的固定資產中,大概只有土地是毋需提列折舊或攤提的,這點實在是太好了,因為投資這麼大的金額卻不會對營運產生成本或費用,對於經營者真是一大福音。所以若是購買土地時其上已有廠房,那麼,當然要用盡全力的把成本灌在土地上,盡量低估廠房成本,這樣就能降低每月的折舊,不費吹灰之力就能提高獲利,這種情形在購併時是最常見到的。

名實不符的設備

除非你是該類設備的專家,否則設備的價值是很難論斷的,尤其是二手設備的價格更是難以判斷,所以設備的帳面價值經常是最容易出問題的。以前台商投資大陸時就經常拿接近報廢的二手設備作價當作投資資本,簡直是把廢鐵當黃金賣,一本萬利。

如果企業曾經購入過二手設備,那設備的價值可要小心了,尤其是半導體設備價格高昂,最容易在裡面做手腳。設備採購也經常是一大肥缺,沒在採購時上下其手的,實在還不多見,所以二手設備最容易墊高價格,因此帳面價值同樣沒多少參考價值。沒辦法,誰叫你沒有專業,就容易被人騙。

要確認設備價值,就只有請設備專家來鑑定,否則公司若任意找台機器在上面隨便貼個設備型號或是財產編號,有誰曉得到底對不對。

生產設備除了一般的機器外,模具也是其中之一,有些公司模具價格高、數量又多,在固定資產中也佔不小的比例,只是模具有個問題,就是不好盤點,若是委外生產則更難盤點,模具散落在各個代工廠中,想要一一清點確認其存在,恐怕都是一個不小的工程,更何況,還要判定模具是否正確、是否還有使用價值,這些都是令人頭痛的問題。

不可靠的無形資產

有形的資產都不見得可靠了,那麼看不到、摸不著的無形資產,不就更不可靠了。

無形資產若屬於研發費用資本化的項目,那麼就直接當作沒看到有這項資產;若是商譽,也是直接當空氣,可以忘了它的存在。商譽是透過購併而來的,會有商譽產生,大多是因為被購併的公司帳上資產價值不足,低於購併價格,才會造成商譽,也就是說,當初很可能買貴了,買到了家空殼公司,才只好用商譽來補差額,可以去查查看購併過程是否有問題,很可能是掏空,或是利用公司資產去救大股東私人的公司。

電腦軟體則是一項很特殊的無形資產,若是委託開發的軟體專案較不會有問題,但若是一般常見的ERP、CRM等套裝軟體授權那就要特別小心了。這類軟體授權一般未經原廠許可是不得轉讓的,即使公司被購併,購併公司也無法取得軟體授權,所以在購併時可以先將被併公司的軟體授權資產價值視為零,或先找原廠談好移轉價格,才不會購併後才後悔多花了一筆冤枉錢。

至於專利權、商標權等無形資產都是企業窗飾報表作假帳時很好用的科目,對於這些項目還是要多仔細小心的檢視其交易過程或實際用途才比較有保障。

淨值失真

有不少人會把公司淨值當作是公司價值的重要參考依據,這是很容易理解的事情,只是,若是當公司淨值過低,這時的財報往往都已經是極力窗飾後的產物,就常會發生淨值失真的情形。

曾有過多次經驗,當一家公司的淨值跌到了約五元左右的時候,實際上很可能已經是個空殼公司了,帳上的固定資產恐怕早已名存實亡,就像海市蜃樓般的以假象存在著,真正清算過後恐怕會是一毛不剩,因此,我們對於固定資產的價值判定又怎能不慎呢?

 

 

 

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